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维持“增持”评级。公司煤炭产能核增，煤电一体化优势进一步强化，维持23年EPS0.55元，上调24~25年EPS至0.65/0.70元（原值0.61/0.66元），维持目标价5.20元，维持“增持”评级。

事件：公司公告：经国家矿山安全监察局会议研究决定，同意公司全资子公司北方魏家峁煤电所属魏家峁露天煤矿产能由1200万吨/年核增至1500万吨/年。

公司煤炭产能核增超预期，煤电一体化优势扩大。本次公司煤炭产能核增系2022年4月（新核增600万吨/年产能）后第二次核增，超出我们预期，公司煤电一体化优势有望进一步扩大。截至2022年末，魏家峁煤矿可采储量为6.2亿吨，可开采储量充裕。根据公司公告，2022年公司煤炭产量872万吨，同比+92.1%（其中380万吨外销，不含税售价461元/吨，单吨毛利约288元/吨）；2023年公司1200万吨煤炭产能有望完全释放（1Q23公司煤炭产量增至329万吨，同比+92.1%，环比+26.5%）。参考公司煤炭产能释放节奏，我们预计新核增产能（300万吨/年）有望在2024年贡献盈利，公司煤电一体化优势进一步扩大。

重视股东回报，公司高分红价值凸显。公司于2019年和2021年分别制定2019~2021年和2022~2024年股东回报规划，明确现金分红不少于当年实现的合并报表可分配利润70%。公司煤电一体化夯实盈利稳健性，在无风险利率下行背景下，公司高分红价值属性凸显。

风险提示：电价低于预期，利用小时数低于预期，煤炭产量不及预期等。